2016年，也许是华尔街投行的噩梦

　　今年以来，在“一带一路”等国际产能机遇的带动下，中国企业海外并购掀起狂潮。但是由于欧美贸易保护主义抬头和美元走强等因素，中企海外并购阻力加大。彭博近日发文称，对于在并购“买卖双方”间“牵线搭桥”的华尔街投行而言，赚钱之道可能变窄。

　　中企收购潮席卷全球各方急招揽中国买家

　　彭博近日撰文称，中国正赶超美国成为世界最大的跨境并购收购国。

　　中美企业海外并购投资额来源：彭博

　　据彭博社整理的数据显示，今年11个月以来，有超过360家中国公司宣布首次跨境收购，这一交易规模与去年同期相比翻了一倍多。

　　中国首次海外并购企业交易额来源：彭博

　　彭博咨询公司亚太区并购联席主管Brian Gu表示，“企业并购关注点现在已经聚焦到了中国买家身上。如何招揽有潜力的中国买家正成为全球任何一个销售方的工作要素。”

　　狂潮之下，中企并购风险陡增

　　据中国商务部12月15日发布的统计数据，1-11月，我国对外投资合作持续保持快速增长态势。

　　统计显示，截至今年11月，我国境内投资者共对全球164个国家和地区的7500多家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资金额10696.3亿元人民币，折合1617亿美元，同比增长55.3%，增速相较于上季度68%略有下降。

　　然而，在高投资之下，盈利却不容乐观。

　　据商务部发布的《中国企业海外可持续发展报告2015》，在去年“走出去”的企业中，仅有13%盈利可观，基本盈利的为39%，处于持平状态和暂处于亏损状态的企业合计占比为48%。

　　此外，进入第四季度以来，跨境收购环境面临变化。

　　例如上月，美国总统奥巴马亲自颁发总统行政令阻止中国福建宏芯基金收购德国爱思强。

　　此外据第一财经报道，最新的案例则来自于中国忠旺关联公司忠旺美国(ZHONGWANGUSALLC)和美国爱励铝业有限公司(AlerisCorporation)的并购案，近期被12位美国参议员一纸告到了美国财政部，导致这场涉及23.3亿美元的收购未来可能发生变数。

　　当然在国内，中国世界贸易组织研究会副会长霍建国在2016中国并购合作联盟并购高峰论坛上曾指出，中国企业的海外并购夹杂的短期行为或投机行为，使得并购风险加大。

　　另外受英国脱欧，特朗普当选等黑天鹅的影响，也给中企并购带来很多政治隐患。

　　除此之外，还包括前段时间美元强势走高，以及为了打击海外洗钱等因素，使得外汇局针对对外直接投资合规性、真实性审核的监管力度加强。

　　据新华社消息，本月初外汇局发布的发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门《发展改革委等四部门就当前对外投资形势下中国相关部门将加强对外投资监管答记者问》表示，监管部门鼓励我国对外投资的方针政策和管理原则是明确的，鼓励企业参与国际经济竞争与合作、融入全球产业链和价值链的方针没有变。

　　但同时，近期也正密切关注“房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部”等领域。

　　另外，对大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，也建议有关企业审慎决策。

　　彭博：华尔街投行赚钱路变窄

　　彭博报道称，由于中国海外并购阻力加大，很可能使得华尔街投行的赚钱之道变窄。

　　对在买卖双方间牵线搭桥的华尔街投行而言，彭博表示，监管环境变化可能会使本就微妙的平衡之术变得更为棘手。并购顾问们既需要吸引更多想要实施并购的中国企业，同时又要确保这些企业能懂得并购之道而不至于搞砸交易。

　　对于这些已经或尚未来得及“流产”的并购案，瑞银亚洲并购主管Samson Lo表示，被收购的公司可能会要求中国求购者支付更多“分手费”，以弥补交易半途而废的风险。

　　另外，与其他战略投资者或私募股权投资公司结盟的做法可能会更为普遍。他还表示，中国2017年海外并购的单笔金额或介于10亿到50亿美元，像今年中国化工以430亿美元收购先正达这样的超大型交易不太可能再出现。

　　相对于找外部投行的说法，路透此前的报道则把矛头指向了中国企业内部。

　　据汤森路透以及Freeman Consulting的数据，去年中国科技企业并购规模增长一倍，接近680亿美元，但相应的投行佣金收入仅增长60%。

　　报道举例称，在今年8月滴滴收购优步中国时，双方都把并购事项交给了内部团队来处理，使得投行失去赚进一笔估计为6000万美元佣金的机会。

　　一些亚洲的投行人士在也表示，中国企业更青睐内部团队，相比于花费巨额资金聘请投行，组建内部团队显然成本更低。

　　由于在涉及海外并购案上，拥有华尔街背景可能更为合适，对海外并购也了解的更多，因此中国企业为了组建“合格”的内部团队，常常会从华尔街聘人。

　　比如，滴滴总裁柳青就曾在高盛任职，阿里巴巴(BABA.N)、百度和京东(JD.O)也有聘请来自高盛、瑞士信贷(CSGN.S)、德意志银行(DBKGn.DE)等的高级银行家。

　　华尔街日报：2016是华尔街投行的噩梦

　　相比于美国今年告吹的三大并购案，中企显得有些“小巫见大巫”。

　　报道称，2015年全球并购交易总值超4.6万亿美元，而这一好运没有延续到2016年。据数据供应商Dealogic统计，今年上半年就已有价值超过3,954亿美元的美国并购交易告吹，原因包括严苛的监管、市场动荡以及收购目标的反对等。

　　并购交易接连告吹已成华尔街投行噩梦

　　在今年告吹的三大并购案中，总计给华尔街的这些带来了超过3亿美元的咨询费损失。包括辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc.,PFE)收购艾尔建(Allergan Inc.,AGN)、哈里伯顿公司(Halliburton Co.,HAL)收购贝克休斯公司(Baker Hughes Inc.,BHI)以及史泰博收购欧迪办公的交易。

　　在这些失败的交易之外，还有另一些只来得及提供了收购建议，还没来得及收购就告吹的。比如，Canadian Pacific Railway Ltd.4月份撤销了对竞争对手Norfolk Southern Railway Co.金额300亿美元的收购提议。霍尼韦尔(Honeywell International Inc.,HON)在今年3月份撤回了对竞争对手国防承包商联合技术公司(United Technologies Co.,UTX)规模900亿美元的收购提议。

　　文章来源：观察者网。*本文转载自公众号CareerIn投行PEVC求职(careerin)，FRM金融风险管理师整理发布，版权归原作者所有。若需转载或引用，请联系原作者。感谢作者的付出和努力！