一个FRM Holder眼中的投资

　　投资其实要管理的不是收益而是风险，风险包括在你认知范围之内的和在你认知范围之外的。一个有思想的投资者，必需明白其标的或策略的风险在哪。

 

　　看到很多人都以一种模式来认知市场，所以写点东西谈一下自己的观点。可能这些对理财师在做资产配置时会有帮助。

 

　　我的职业生涯起始于大型养老金，组合投资和风险管理都做过，一开始主做利率衍生品的交易，对杠杆的威力和破坏力在职业生涯早期就有清晰的认识。

 

　　同时因为每天要分析组合的损益来源，一个直观的认识就是市场远远比任何现有的认知模式复杂，也就是说，以一种方法，一个模式始终稳定的从市场中获利的想法都是愚蠢的。市场的复杂性远超人的想象，所以价值投资也好，趋势投资也好，投机也好，只有在某一个时候契合市场时机的时候才能获利，至于获取超越市场平均的收益，只见过2种模式。

 

　　第一种，坚守自己的投资风格，当市场的表现不符合自己的投资模式时选择不玩游戏不下筹码。第二种，随市场而动，市场表现出价值投资的时机，就采用价值投资的理念，当市场表现出极强的趋势，则采用趋势投资的方法。

 

　　这两种方法没有优劣之分，第一种需要极强的纪律和毅力，你可能需要持有一个头寸几年，也可能手握大把现金面对诱惑不为所动；

 

　　第二种需要勇气和灵活，并可能时时刻刻处在随时准备否定自己的过程中，始终追逐市场的主流观点，并随时准备主流观点被潜在的候选者超越或替代。无论哪种，到最后修炼的是自己的心理，坚持也好，否定自己也好，都不是容易的事情。

 

　　看到太多的关于价值投资和投机的争论，看到各种方法的分析，方法没有好坏之分，但是使用方法的人是有的，没有一种模式包打天下，如果有一个公式，一个指标，一种模式可以大概率获胜，那世界上不会只有那么几个投资大家。

 

　　投资其实要管理的不是收益而是风险，风险包括在你认知范围之内的和在你认知范围之外的，认知范围之内的可以主动的在投资中使用限额，集中度，对冲等等来管理；认识之外的，只能依靠组合的分散和控制杠杆的使用来避免，有时损失不可避免，能做的只是减小其幅度。

 

　　一个有思想的投资者，必需明白其标的或策略的风险在哪。风险也不是一成不变的，一个组合面临的风险有的处在隐藏状态在适合的市场状态下被激活，有的因素彼此之间可以相互作用，作用之后可能彼此抵消，也可能彼此强化。

 

　　因为人的认知总是发生在自己已经习惯的模式中，所以没有一个人有能力辨别所有的因素，尤其是那些仍然隐藏并随时可能被激活并强化的东西。所以：

 

　　1，需要系统来管理组合风险的方方面面，2平时做好纪律和规范，以不变应万变。投资和投机的区分在于确定性有多大，确定性起源于对信息的认识和分析后对事物本质的认知。

 

　　要想在市场上占优，要么比别人早拿到信息，要么同样的信息的认识比别人看的更深。

 

　　一个看起来高度投机的决策对当事人而言可能是一笔精明的投资。这里取决于当事人的经验，眼界，知识，常识，对信息的解读可能千差万别，但无论如何，如果在一个投资中，你看到了各种主要的因素，并通过自己的分析理清了其中的要点合理的推断出其可能的结果并下注，那么无论如何这笔交易看上去如何的投机，与你而言是一笔投资而已。

 

　　这里道理其实也是一个安全垫的概念，安全垫并非特指价格远低于价值。我认知中的安全垫的概念更为广泛，任何能降低你下注上不确定性的经济规律，ZF的行为模式，人情世故，思维模式，企业盈利，市场情绪等等都可以是安全垫。

 

　　唯一要记住的是，如果你的判断是基于某一个安全垫而做出的，当情况改变时，你也必须以此为理由结束头寸的理由。

 

　　更要注意的是，当分析足够且理由充足，一个投资于你而言具有很高的确定性时，要敢于下注，下大注，筹码下的不够，或者该盈利的机会没有抓住也是风险，一个足够强劲的盈利可以抵消几个亏损。

 

　　很多私募基金牛人的博客，经常看到其吹嘘自己的看法多准，某某月某某日推的某个股票现在翻了3倍5倍，对照一下其管理组合的实际收益却很不理想，这就是这是个问题的反应。

 

　　所以，投资要严肃，对钱要严肃，无论是投100还是100万，要对自己的每一个决策三思而后行。其中最直接的表现，不要看那些所谓的基金经理是怎么说的，看他们是怎么做的。

 

　　如果其观点和组合的业绩不一致，一票否决，一个言行不一致的人不会仅仅只有这一个缺陷，而投资是一个严肃的事情，这样的人绝不值得信任。

 

　　最后和大家分享2个算式，作为2条原则的总结，其一做好风险控制，提高确定性，控制亏损。其二，增加收益的稳定性。

 

　　1、100块钱如果损失20%，需要上涨25%才能回到100。

 

　　2、100块钱第一年赚100%，第二年损失30%后，你的投资收益是100*(1+100%)*(1-30%)=140。

 

　　如果，100钱，第一年赚20%，第二年也是20%，你的收益是100*（1+20%）*（1+20%）=144。

 

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