新兴国家的央行在政策上最让人惊讶，至少美联储是如此
发布于：2018-04-28 来源：FRM
内容转载自：GARP协会，来源：Bloomberg View
(彭博社)据彭博经济研究报告显示，新兴经济体的央行比其他发达国家的同行更容易让意料之外的投资者感到意外。
对2010年以来20家央行集团决策的分析发现，联邦储备银行意外最少，而主要新兴市场中央银行则处于相反的一面。
“中央银行业的透明度革命几乎消除了美联储，欧洲中央银行和英格兰银行决策带来的惊喜，”汤姆奥利克领导的彭博经济学家写道。“尽管在新兴市场，但情况却完全不同，中央银行仍然保留着惊喜的权力。”
新兴经济体中央银行与其发达国家相比，部分冲击效应与不透明有关。按照五项标准排名，美联储，英格兰银行和日本银行最为透明，而中国人民银行意外较多。
一个恰当的例子就是本周中国突然决定降低部分银行的准备金率，从而加剧了债券市场的反弹。当中国在2015年8月出人意料地贬值人民币时，这一举动助长了资本外流，并在全球市场引发冲击波。
“对于中国人民银行而言，由于没有预定的会议，我们将惊喜分类为本季度开始时市场没有预料到的决策，”Orlik说。“这可能会导致略微夸大意外数量，因为市场观点可能会在本季度开始和决定时间之间发生变化。”
领导层变革
运行中央银行人员的变化通常是另一个惊喜。
“不出所料，央行倾向于更多关注领导层变革和政策方向转变，”据分析。“2018年对于两个都是重要的一年，惊喜的机会似乎有所提升。”
清晰的市场信号意味着美联储，英格兰银行，加拿大银行和欧洲央行是20国集团中央银行中最不令人吃惊的，意料之外的决定平均仅为2010年以来的3%。
中国，俄罗斯，印度和巴西的平均时间为平均25%，最令人惊讶。
透明银行
为了评估中央银行的透明度，布隆伯格经济学研究了五个标准：银行是否安排了政策会议，公布的会议记录，决策后的新闻发布会，记者的非记录简报以及政策制定者的演讲。
在这些指标中，中国人民银行和沙特阿拉伯的中央银行是最不透明的。
彭博经济学分析将突然出现的政策决定定义为偏离彭博调查中值预测的那些决策。Orlik认为，会议间的决定也被认为是令人惊讶的，对于那些没有定期举行会议的中央银行来说，像中国人民银行这样的假设是他们每季度会面一次。
经济学家在报告中写道：“这个规则有例外。”“日本银行在透明度方面获得了五分之五的优异成绩，但仍然令人惊讶。这可能是因为日本央行的政策制定者使用了惊喜，以最大限度地利用他们掌握的非常有限的工具的影响。“
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政策转移
政策转移是惊喜的最大来源。自2010年以来，巴西，俄罗斯，印度，中国和南非的中央银行平均每年有1.7次惊喜，多年的政策变化带来了2.5次惊喜。
报告称，“2018年需要记住的是，从欧洲央行到日本银行的银行都将从极端宽松转向”。
由于新领导者往往比既定领导者更难以预测，领导力的变化也刺激了人们的意外。
根据布隆伯格经济学的报告，“到2018年，到目前为止，杰罗姆鲍威尔主席在美联储的任期已经无事可做。”“我们会看到这是否会继续下去，如果同样的情况对于中央银行的易纲州长和郭树清党委书记来说也是如此。”
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