华尔街看“特朗普效应”：风险资产持续狂欢

　　特朗普当选美国第45任总统，外界对此解读以悲观居多，但华尔街看到的却是赚钱的机遇。

 

　　11月9日，全球资本市场先“闪崩”后旋即“V”形反转，次日凌晨，由于特朗普温和的胜利演讲，风险资产暴涨，道指更是连续第二个交易日创收盘纪录新高，周内走出“五连阳”，累涨逾5%。

 

　　“特朗普明确表示要在基建上下功夫。这个政策让我看到了未来连续牛市的可能，这个长线或是2～3年。”清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷对《第一财经日报》记者表示。他在大选前便押注特朗普胜率居高，并准确预测美股将在大选后超跌反弹。在他看来，美国过去20多年的增长主要来自于科技、金融、生物医药上的领先，但制造业完全空心化，如果能够填补这一缺口，GDP增速将有所上升。

 

　　博煊基金（ParametriCA ManaGEment）总裁居雄伟则对记者表示：“尽管特朗普看似言行出格，但善于用人，在其当选后，市场也开始真正反思特朗普的政策主张——如减税、扩基建、去监管等，其实都是利好金融市场的。因此反弹并不奇怪，但长期趋势还要观察。”该基金今年问鼎巴朗全球对冲基金100强榜首，准确预测了英国脱欧和特朗普当选，截至2015年年末，其三年复合年化收益接近30%。

 

　　美股看涨后市

 

　　从历史来看，“1928年起，股市总是美国大选后的大赢家，23次中有20次都是如此，这和不确定性暂消有关。”纽交所资深交易员布利斯（Keith Bliss）对记者表示。

 

　　“我知道部分人可能会因为此次的意外而沮丧，但经验告诉我，不要过度关注大选或候选人，在美国谁当选并不重要，近两年，两党的政策立场都在不断趋同。”Keith Bliss称。

 

　　当然，趋同之中也有分别，华尔街的狂欢正是因为其看到了特朗普为后市带来的机遇。

 

　　司徒捷告诉记者，“美国近20年来制造业完全空心化，国内基础设施陈旧（比如，不乏海外游客抱怨纽约的地铁状况仍堪比二战后水平），但工业能力仍然是全球第一，拥有完整的工业体系和科研力量。如果政策向基建倾斜，接下去大力推动基建的话，GDP增长率超过5%不是不可能。”

 

　　其实，这背后的逻辑主线在于——美国有切实的基建需求→基建最容易拉动GDP和创造就业岗位→符合特朗普把工作带回美国的施政理念→基建拉动GDP维持的时间可以比较久，而且能够惠及蓝领阶层→4年后有利于特朗普争取连任。

 

　　同时，“去监管”（de-regulation）的推动力也不容小觑。美国银行股在11月10日急升至2008年金融危机以来的最高水准，并推动道琼斯工业指数创纪录高位，飙涨的原因之一可能就在于——特朗普的过渡团队承诺将废除“多德－弗兰克法案”（DoDD-Frank Act），甚至取消禁止银行从事自营交易业务的“沃尔克规则”（Volcker Rule）。

 

　　“机构们为这个消息而兴奋，”拥有20年华尔街交易经验的资深投行人士冯磊告诉本报记者，“危机后的严厉监管给银行业带来了巨大的成本压力。”

 

　　早在2011年，摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）在接受外媒采访时就将新的全球银行业资本金新规称之为“反美的”（un-American）。

 

　　对此，白宫前高级顾问Daniel H.Rosen则认为，共和党希望废除多德－弗兰克法案，并复原1933年便开始实施而在1999年被取消的格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act，将投行业务和商业银行业务严格隔离），“特朗普是否真的能够推行此项改革，仍具有非常大的不确定性。他未来究竟任命谁作为华尔街的监管者将是至关重要的。”

 

　　此外，与多数同行一样，司徒捷表示看好生物医药板块的前景。2015年希拉里曾在推特上称，如果她当选总统，要拿医药行业开刀，此后又多次抨击药价。“现在希拉里已经败选，外加生物医药行业经历了过去一年的洗牌，小型医药股的泡沫已经洗得差不多了，大型医药股仍然是全世界领先，该板块走势在200周均线上的筑底很充分，我看好它重现辉煌。”

 

　　黄金跌落神坛

 

　　风险资产春风得意，而此前暴力上涨的黄金等避险资产却跌落神坛。“新债王”Gundluch称，黄金不是投资者所能久留之地。

 

　　11月11日，COMEX 12月黄金期货收跌42.10美元，跌幅3.3%，报1224.30美元/盎司，创6月前期以来收盘新低。一周累跌约6.2%，创2013年6月21日以来最大单周跌幅。截至当日，黄金ETF持仓量为941.68吨，与上一交易日对比减少13.35吨。

 

　　KVB昆仑国际黄金交易分析师陈家俊对记者表示，“金价已跌破200日均线，连失1270、1260关口。由于特朗普当选后的经济政策不明朗，黄金一度受到支撑，但对他计划进行基础设施大扩建的预期使得投资者转向风险资产，黄金再度遭到抛售。”同时他也提及，近期公布的美国初请失业金人数大于预期，表明劳动力市场依然强劲，进一步支撑了美联储12月加息的预期，利空黄金。

 

　　不过，就中长期来看，黄金也不排除有翻身的机会。未来仍可能出现一系列不确定因素，包括：意大利宪法公投、特朗普就职、德国和法国的选举。

 

　　“本轮黄金下跌仅仅是对股票反弹的修正，而非新一轮下跌趋势的开始。民意调查显示，意大利现任总理伦齐或将输掉这场宪法公投。他提倡的本次公投中将决定是否大幅削减参议院名额，以此抑制地区政府的权力。但在过去一个月进行的33项民调中，有32项民调‘否’的选项占了多数。”陈家俊表示，意大利一直是欧洲最疲软的经济体之一，债务高达GDP的132.7%，该比例在欧盟成员国中仅次于希腊。

 

　　人民币破6.8后再贬空间有限

 

　　特朗普的意外当选也让此前受挫的美元重焕生机，这令人民币再度受挫。

 

　　11月11日，人民币中间价六年来首次跌破6.8关口，较上日下调230个基点。当日16:30在岸人民币对美元收盘价报6.8155，较上一交易日下跌230个基点。离岸人民币同时段则报6.8152。

 

　　就在同日，美联储副主席费希尔在智利举行的中央银行会议期间发表讲话，暗示美国正接近第二次加息。他表示，美国经济增长前景看起来足够强劲，接近就业和通胀目标，这允许美联储继续推动缓慢加息进程，接下来有很大可能会加息。

 

　　尽管当前人民币仍面临着年末美元升值、家庭购汇、企业资本外流等潜在压力点，但中外机构认为，中国央行仍有充分的管理能力，且今年贬值的幅度可能已经有限。

 

　　麦格理首席中国经济学家胡伟俊对本报记者表示，“年内人民币下行压力有限，央行可以为市场提供流动性，也可以在美元贬值的时候使人民币顺势升值。”

 

　　摩根士丹利首席经济学家章俊则表示，“虽然人民币有贬值压力，但目前央行如果愿意的话，依然可以通过干预中间价维持人民币汇率的稳定。”

 

　　至于为何央行轻易让人民币汇率突破6.8这个市场的心理点位呢？章俊分析称，其逻辑在于：“如果国内经济下行压力较大，政府和央行在汇率层面就会相对谨慎，不希望在稳增长和稳汇率两线作战；但如果经济企稳，政府在稳增长方面压力减弱，就会在汇率层面容忍更大幅度的波动。根据目前8、9月份的经济数据来判断，中国经济年内实现6.5%的增长目标已经没有悬念。”

 

　　瑞银中国首席经济学家汪涛预计，2016年底人民币对美元汇率为6.8左右、2017年底为7.2左右。“如果美元走弱、美国不对中国产品提高关税，则明年年底人民币对美元汇率可能强于预期；反之，则2017年底人民币对美元汇率贬值幅度可能超过7.2。”