四月的痛苦表明，新兴市场的风险不能再被忽视了
发布于：2018-05-10 来源：GARP协会
由内容转载自：GARP协会，来源：Bloomberg
(布隆伯格)-满足感，谨慎。
在过去两年半的时间里，新兴市场的反弹似乎几乎不可阻挡。由于廉价资金过剩导致他们掩盖了这里的弹and以及那里的债务危机，货币经理人摒弃了政治和经济风险。追求多汁返回是最重要的。
但这个月一直是一个颠簸。股市已经抹去了3600亿美元的价值，主权债券美元至少在2003年以来出现了至少一年来最大的损失，而货币则是自唐纳德特朗普当选美国总统以来最糟糕的一个月。
突然之间，风险正在凝聚，有一种明显的感觉，即易货币时代即将结束。即使是最热心的公牛也在变得有选择性。
“美国银行美林证券的策略师包括David Hauner和Claudio Irigoyen在一份报告中写道：”寻找特殊的故事将继续下去，并且'长期持有和买入'的心态可能会持续下去。“直到它没有。”
以下是新兴市场货币经理人正在关注的内幕：
国库券收益率
美国10年期政府债券利率上周攀升超过3%，这是四年多来首次降低风险资产的吸引力。新兴市场利差仍然很大，但过去几天的亏损突显了资本外逃的潜力。
瑞士信贷(Credit Suisse)分析师包括Kasper Bartholdy上周在一份报告中表示，发展中国家的货币在去年美国国债收益率逐渐上升时基本上不受影响。但他们表示，本月突然行动以及相信他们“有可能走得更远”已经改变了这一点。
Capital Economics的John Higgins和Finn McLaughlin预测，截至2018年底，10年期国债收益率将上升至3.5%，而且“新兴市场美元债券的前景比国债的前景更糟，因为我们预计信贷利差将在未来几年内会大幅上升。“
美元走势
国债收益率与已经滑落了一年的美元之间的相关性再次上升。美国银行分析师表示，美元走强可能是“新兴市场高度破坏性”的“通配符”。
它可能已经发生。从阿根廷到印度尼西亚的中央银行已开始出售储备以保护其货币。上周渣打(Standard Chartered)上涨了4.1%，因美元兑美元汇率走高推动美元汇率走低而恶化。
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贸易战
根据美国银行的数据，投资者并不担心特朗普对包括亚洲在内的美国贸易伙伴的言辞会颠覆新兴市场。
不过，“许多人担心，对中国的思考发生重大转变可能导致美国的贸易和投资脱离中国，”美国银行表示。“后者可能会对市场产生更为负面的影响。”
地缘政治
白宫暗示，俄罗斯资产已经稳定，可能会缓解对寡头政治和制裁的看法，这些寡头和公司似乎与本月早些时候走向卢布的弗拉基米尔普京总统接近。但该国的市场依然前卫。
另外，法国总统马克龙表示，他认为特朗普将退出伊朗核协议。这一前景已经引起中东资产交易商的恐慌情绪，并推动油价接近2014年以来的最高水平。
虽然金正恩宣布他将冻结核试验表明朝鲜的缓和迹象，但西方官员警告说，他不能保证他的意思。
选举
在印度，对总理纳伦德拉莫迪的工作损失和涉及他的印度人民党的成员的强奸案日益激怒，这使得下个月在卡纳塔克邦举行的州选举就他的领导层进行公民投票。
北京人民大会表现不佳可能会引发人们对他在2019年投票中的机会的怀疑，并削弱投资者对2.8万亿美元经济的兴趣。
在马来西亚，选举将于下个月举行。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师表示，执政联盟的失败会对财政政策产生重大影响。
新兴市场投资者也密切关注拉美。墨西哥比索自4月中旬以来一直处于低迷状态，因担心左派候选人安德烈斯曼努埃尔洛佩兹奥布拉多在7月份选举前获得民意调查。
在巴西，鉴于该国政治分散，投资者不知道在那之后不久会对选举产生什么期望。竞选总统米歇尔特梅尔不太愿意进行财政整顿的候选人的胜利可能会引起冲击波。
6月土耳其的大选更明确：投资者肯定总统埃尔多安将赢得胜利。不太清楚的是货币政策和挣扎的里拉意味着什么。
瑞士信贷和Ashmore Group Plc表示，通过这种方式获得投票将导致埃尔多安退出中央银行并允许其支撑该货币。
TD证券和Investec银行有限公司认为不然，表示决定提前投票表明埃尔多安希望收紧对土耳其机构的控制权，并且不会降低他对低利率的要求。
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